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超募染“绿” 广田股份大装饰平台再添重彩

编辑: 发布时间:2014-09-12

继2012年先后收购华南装饰、方特幕墙后,深圳广田装饰集团股份有限公司日前再将一家园林企业收归囊中。根据公告,广田股份拟以超募资金3063万元受让深圳市新华丰生态环境发展有限公司(下称新华丰)51%股权。

在不少业内人士看来,广田股份的大装饰平台已初具雏形。

外延扩张新下一城

公开资料显示,新华丰成立于1994年,主营业务为园林绿化设计和综合性工程等。国信证券分析师邱波认为此次收购价格较为合理。“新华丰2013年收入规模超过1亿元,尽管前10个月仅实现净利润105.9万元,但其被收购后的管理和会计处理能力将逐步规范,盈利能力有望大幅提升。目前A股几家园林公司的净利润率普遍在12%—20%间,按10%的净利润率保守测算,2014年新华丰的净利润有望超过1200万元,广田股份收购对应的PE大约在5倍左右,因此收购价格并不高。”邱波表示。

 “新华丰的业务结构与铁汉生态较为相似,地产园林、市政园林和生态修复(主要是高速公路边坡)均有涉及,但以市政园林为主。无论是新型城镇化建设,还是智慧城市建设,园林绿化都是必不可少的元素。无论是政府项目,还是商业项目,对园林景观的投资力度都将加大,因此园林行业的长期发展值得看好。”邱波指出,“新华丰被收购后,其地产园林业务有望在客户开拓上得到广田股份的大力支持,而市政园林和生态修复业务有望得到广田股份的资金支持,发展空间较大。”

浙商证券一位不愿具名的分析师则表示,广田股份收购新华丰的协同效应主要在于,第一,施工资源进一步扩充,进一步提高总包服务对客户的吸引力。第二,可共享供应链资源,降低工程整体成本和费用率。第三,有利于扩充装饰园林产业链,提升园林业务能力,并快速获取园林行业业务经验和客户。第四,提高超募资金利用效率。收购前广田股份的超募资金剩余4亿元,收购资质良好的园林企业有利于使股东效益最大化。第五,由于前期未上市,新华丰的真实利润预计会高于账面值,2014年的收入有望迎来翻倍增长,对广田股份的业绩贡献弹性较大。

大装饰平台雏形初具

打造大装饰平台一直是广田股份的目标,记者查阅资料后获悉,在此前的2012年4月,广田股份以4896万元收购华南装饰60%股权,进军四川区域市场;同年9月,以8310万元收购方特幕墙51%股权,择优发展幕墙业务;2013年11月,投资3000万元设立软装公司,拥有100%股权,着力发展软装业务。再到如今聚焦园林业务,广田股份的这盘棋越下越大。

在收购方特幕墙之时,广田股份董秘王宏坤曾对记者表示:“希望发挥幕墙与内装的协同效应,增强公司的综合竞争力。”

 “公司一直致力于构建一个涵盖各关联领域,具备建筑总包集成实施能力,真正实现‘交钥匙’工程的大装饰产业平台。通过收购方特装饰、新华丰,成立软装公司,广田股份目前已经初步具备了发展内装、外装、软装、园林业务的能力,大装饰平台已经初具雏形。”邱波表示。

宏源证券分析师鲍荣富也表达了类似观点:“加上原子公司广田智能科技有限公司,从室内装饰到建筑智能,从建筑幕墙到园林景观,广田股份已初步完成产业链总包布局。其在产业链上的整合有助于进一步提升工程整体方案解决能力,更好地开拓工程总包业务。同时,公司将继续强化大客户、大总包战略,建立新的平台竞争优势,增加客户与订单黏性。”

前述浙商证券分析师坦言:“广田股份未来在承接大型项目方面将更有竞争力。截至去年前三季度,广田股份持有货币资金16.4亿元,这标志着其偿债能力和支付能力较强。公司积极深化大装饰战略,通过并购来完善产业链;推行总包集成模式,快速扩大业务规模,目前在装饰、幕墙、园林、景观、软装等相关领域进展良好。软装市场空间巨大,目前处于发展初期,而前期广田股份设立了软装公司,切入时点较好。此外,软装业务附加值较高,与硬装业务将产生协同效应,有望实现快速增长。”

续力产融结合

邱波还指出,广田股份已经成立了产业基金,并有望以此为依托大力发展总包业务,此次收购无疑为总包业务发展做了更充分的准备。

国泰君安也在研报中表示,广田股份收购新华丰不是简单扩张,其一方面打造大装饰平台,另一方面设立基金公司,打造产融结合模式。

记者了解到,去年10月,广田股份公告设立广融工程产业基金,拟采用有限合伙制基金模式经营类BT项目。前述分析师直言,轻资产、垫资施工等特点,决定了建筑装饰行业加大杠杆的必然性趋势,因此产融结合是行业发展的必由之路。工程产业投资基金是产业融资平台,将筹集社会资金投向优质工程项目,引导资金优化配置,推动工程建设的产业结构升级。

 “这一模式的杠杆比率高(在同等条件下,比率越高,风险越小),可撬动规模大,资金效率高,1亿元劣后资金可撬动10亿元工程项目;可显著提升拿单能力和议价能力,与业主谈合作而不只是简单的订单获取;资金成本可控,资金成本下降约10%,项目盈利能力就有望大大提升;基金公司设立于前海,可享受前海开发优惠政策。”该分析师表示,“但是,广田股份的住宅精装修业务占比较大,受房地产调控政策影响明显。”

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企业简介

深圳广田集团股份有限公司,简称“广田集团”(股票代码:002482)。公司成立于1995年,是一家集建筑装饰设计与施工、绿色建材研发生产为一体的大型上市集团企业,业态涵盖室内装饰、幕墙、轨道交通、文旅、园林、智能、机电、新材料、软装、土建等领域。是国家高新技术企业,国家守合同重信用企业,连续二十五年被评为广东省守合同重信用企业。广田集团拥有建筑装修装饰工程专业承包壹级等十余项壹级、甲级资质,具备为客户提供建筑装饰施工设计一体化服务能力,在建筑装饰行业百强企业排名第二。

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